ゴールドラッシュにおいて最も確実に利益を得たのは、金を掘った者ではなく、ツルハシとシャベルを売った者だったという逸話は、現在の株式市場においてあまりにも頻繁に引用されます。しかし、現代の「AIゴールドラッシュ」において、ASMLホールディング（ASML）の立ち位置は単なる道具売り以上の意味を持っています。彼らは、ツルハシを作るための「唯一無二の工作機械」を独占している存在だからです。2026年の幕開けとともに、このオランダの巨人が示したパフォーマンスと、その背後に潜むリスクについて、投資家として冷静に分析を深めていく必要があります。
まず、直近のファンダメンタルズの変化に目を向けると、ASMLが2025年末から2026年初頭にかけて発信したメッセージは、驚くほど強気なものでした。12月30日に発表された2026年第1四半期のガイダンス上方修正は、市場に鮮烈な印象を与えました。売上高見通しを80億〜90億ユーロへと引き上げた背景には、終わりの見えないAI半導体需要の爆発的な増加があります。NVIDIAやAMDといったチップメーカーが次世代のAIアクセラレータを開発するためには、ASMLが独占供給するEUV（極端紫外線）露光装置が不可欠であり、この構造的な優位性が数字として明確に表れています。特に注目すべきは、High-NA EUVと呼ばれる次世代装置の量産開始が、TSMCやSamsungとの提携強化によって現実のものとなりつつある点です。これは単なる技術の進歩ではなく、今後数年間の収益の柱が確定したことを意味しており、投資家にとっては長期的な安心材料となるでしょう。
市場のセンチメントを読み解くためにテクニカル分析の指標を確認すると、現在の株価水準が持つ意味合いがより鮮明になります。14日間の相対力指数（RSI）は67.58を示しています。一般的にRSIが70を超えると「買われすぎ」と判断されますが、現在の水準はその直前に位置しており、極めて強い上昇モメンタムの中にありながらも、過熱感による急落のリスクまでは達していない「適温」の状態と言えます。分析スコアの65という数値も、強気相場の中での健全な評価を裏付けています。一方で、最近の変動率が8.78%とやや高めである点には注意が必要です。これは、市場がASMLの成長性を確信しつつも、外部環境のニュースに対して神経質に反応している証拠でもあります。
その「神経質な反応」の正体こそが、ASMLが抱える最大のリスク要因である地政学的な緊張です。1月2日に報じられた中国への輸出規制強化のニュースを受け、株価が一時的に下落したことは記憶に新しいでしょう。ASMLの売上高の30〜40%が中国市場に依存しているという現実は、投資家が常に意識しなければならない「アキレス腱」です。米中貿易摩擦が再燃し、規制の網がさらに絞られれば、当然ながら業績への直接的な打撃は避けられません。しかし、ここで重要なのは全体像を見失わないことです。中国市場での減速懸念がある一方で、欧米や日本など他の地域での半導体工場建設ラッシュ（オンショアリング）が加速しており、これが中国向けの減少分を相殺、あるいは上回る需要を生み出す可能性が高いというシナリオです。JPモルガンなどの一部のアナリストが地政学リスクによるダウンサイドを警告する一方で、コンセンサスが依然として「Strong Buy」を維持し、目標株価を現在の水準からさらに高い位置に設定しているのは、この代替需要への期待があるからです。
また、現在のバリュエーションをどう評価するかという点も重要です。2026年の予想EPS（1株当たり利益）に基づくと、PER（株価収益率）は歴史的な平均と比較しても決して割安とは言えない水準かもしれません。しかし、AIという長期的なメガトレンドの最上流に位置し、競合他社であるニコンやキヤノンが追随できない技術的な「堀（Moat）」を築いている企業に対しては、市場は常にプレミアムを支払う傾向があります。High-NA EUVの初納入が完了し、インテルなどが次のプロセスノードへの移行を進める中で、ASMLの技術的独占力は今後数年間、揺らぐことはないでしょう。この「代替不可能性」こそが、高いバリュエーションを正当化する最大の根拠となります。
さらに、オプション市場の動向を見ると、コールオプション（買う権利）の買いが優勢であり、多くの機関投資家がさらなる株価上昇を見込んでいることが読み取れます。ボラティリティが中立的であることは、市場が現在の価格変動を正常な範囲内と捉えており、パニック的な売りや投機的な買いが支配しているわけではないことを示唆しています。これは、長期保有を考える投資家にとっては参入しやすい環境と言えるかもしれません。
結論として、ASMLへの投資判断を下す際には、短期的なニュースフローと長期的な成長ストーリーを明確に区別する必要があります。中国関連の規制ニュースは今後も定期的にヘッドラインを飾り、そのたびに株価は8%前後の変動率で揺さぶられるでしょう。しかし、デジタル経済の根幹を支える半導体の微細化プロセスにおいて、ASMLを回避するルートは存在しません。RSIが示す強いモメンタムと、AI需要による業績の上方修正は、現在の株価が単なる期待先行ではないことを証明しています。地政学的なノイズに惑わされず、技術的な独占力とキャッシュフローの創出力に焦点を当てるならば、ASMLは依然としてポートフォリオの中核に据えるべき強力な銘柄であり続けるでしょう。ただし、次の決算発表や輸出管理に関する政府発表のタイミングでは、一時的な押し目が訪れる可能性も十分に考慮し、慎重かつ戦略的なエントリーを心がけるべきです。