米国株式市場において、ひとつの大きな物語が幕を閉じました。人的資本管理（HCM）ソフトウェアの大手であるDayforce（旧Ceridian）が、プライベートエクイティ大手のThoma Bravoによる約123億ドル（約1兆8000億円相当）の買収手続きを完了し、2026年2月4日をもってニューヨーク証券取引所（NYSE）およびトロント証券取引所（TSX）から上場廃止となったのです。この出来事は単なる一企業の非公開化にとどまらず、現在のソフトウェア業界における「AIシフト」と「資本の再配分」を象徴する重要なイベントと言えます。今回は、Dayforceが上場最終局面で見せた市場の動きと、この買収が示唆する投資への教訓について深く掘り下げていきます。
まず、上場廃止直前のテクニカル指標を振り返ることは、M&A（合併・買収）銘柄の挙動を理解する上で非常に有益です。提供されたデータによると、Dayforceの相対力指数（RSI）は14日間で63.92という数値を記録していました。通常、RSIが70に近づくと「買われすぎ」と判断されますが、買収案件においては全く異なる意味を持ちます。この数値は、株価が買収価格である1株あたり70ドルに向けて収束し、その水準で安定していたことを示しています。分析スコアが78と高水準であったことや、最近の変動率が1.36%と低位に留まっていたことも、市場が「この買収は確実に成立する」と判断し、プレミアムを含んだ価格でのペグ（固定）状態に入っていたことを裏付けています。
投資家心理の観点から見ると、この安定性は「裁定取引（アービトラージ）」の結果です。Versor Investments LPなどの機関投資家が第3四半期に保有比率を1400%以上も急増させたというニュースは、まさにこの確実なリターンを狙った動きでした。彼らは買収発表後の株価と最終的な買取価格（70ドル）との間のわずかな鞘（スプレッド）を利益に変えるため、大量の資金を投入したのです。一方で、インサイダーによる売却も見られましたが、これは上場廃止前の流動性があるうちに確実に現金化しておきたいという、経営陣として合理的な判断であったと言えるでしょう。
では、なぜThoma Bravoはこれほどの巨額を投じてDayforceを非公開化したのでしょうか。その答えは、同社が直近で取得した「ISO 42001認証」や「NIST AI RMF」への準拠といったニュースに隠されています。これらはAIシステムの信頼性と安全性に関する国際的な認証であり、Dayforceが単なる給与計算ソフトの会社から、AIを駆使した高度なタレントマネジメント企業へと脱皮しようとしていることを示しています。公開市場では、四半期ごとの決算で短期的な利益成長が求められますが、AI開発のような先行投資がかさむ変革期には、株主からのプレッシャーが足かせになることがあります。Thoma Bravoは、Dayforceを非公開化することで、外部の雑音を遮断し、AI統合による製品価値の向上を加速させる狙いがあると考えられます。
この買収劇は、HCM業界全体にとっても大きなシグナルとなります。S&P 500 Value指数からの除外や上場廃止は、一見すると市場からの退場に見えますが、実際には「次なる成長のためのサナギ化」です。競合他社にとっても、AI対応の遅れは致命的となるため、今後同様の業界再編や非公開化の動きが加速する可能性があります。特に、キャッシュフローが安定しているものの株価が伸び悩んでいるSaaS（Software as a Service）企業は、プライベートエクイティの格好の標的となり得ます。
個人投資家にとっての教訓は何でしょうか。Dayforceの株主であった投資家は、1株あたり70ドルの現金を受け取りました。重要なのは、この戻ってきた資金を次にどこへ向けるかです。Dayforceのような「安定したキャッシュフロー」と「AIによる変革余地」を持つ企業はまだ市場に存在します。また、今回のアナリスト評価が「Hold（保持）」に収束していたように、買収提案を受けた銘柄は、対抗買収がない限り株価がキャップ（上限）される傾向があります。そのため、ニュースが出た直後の飛び乗りには慎重さが求められますが、ディール成立の確度が高まった段階での安定性は、ポートフォリオのリスク管理に役立つ側面もあります。
結論として、Dayforceの上場廃止は一つの終わりのようでいて、実は新たなトレンドの始まりです。AI認証を取得し、技術的基盤を固めた上での非公開化は、数年後の再上場（IPO）やさらなる大型売却を見据えた戦略的な撤退です。私たち投資家は、Dayforceという銘柄そのものは取引できなくなりましたが、この買収劇が浮き彫りにした「AIとHCMの融合」というテーマ、そして「変革期にある企業は非公開化を選ぶ」という資本市場のダイナミクスを理解し、次なるDayforceを探す視点を持つべきでしょう。市場から姿を消したDayforceですが、その遺伝子は今後の企業向けソフトウェア市場の進化の中に、色濃く反映されていくはずです。