建設機械セクターにおいて、その象徴的なオレンジと白の機体で知られる斗山ボブキャット（241560）が、2026年の幕開けとともに再び投資家の熱い視線を集めています。グローバル市場、特に北米におけるインフラ投資の波に乗り、堅調な成長を見せる一方で、規制当局による調査という予期せぬ荒波にも揉まれています。ベテラン投資家であれば、こうした「好材料」と「悪材料」が混在する局面こそ、企業の真価が問われる瞬間であることをご存知でしょう。今回は、最新のデータと市場の文脈を織り交ぜながら、この銘柄の現在地と未来図を読み解いていきます。
まず、企業としての基礎体力、すなわちファンダメンタルズの面から見ていきましょう。1月9日に発表された2025年第4四半期の実績は、市場の懸念を払拭するに十分なものでした。売上高1.2兆ウォン、営業利益1,500億ウォンという数字は、前年同期比でそれぞれ8%、12%の増加を示しており、これは単なる数字以上の意味を持っています。特筆すべきは、売上の約6割を占める北米市場での輸出が28%も増加した点です。米国の金利高止まりが懸念される中でも、インフラ整備や住宅建設の現場では、依然として同社のコンパクト建機が不可欠な存在であることを証明しました。さらに、1月10日に発表された北米向け新型電動コンパクト建機「BC62E」は、バッテリー持続時間を従来比で20%向上させており、環境規制が厳格化する市場ニーズに的確に応える「ゲームチェンジャー」として期待されています。
しかし、株価の動きを見る上で欠かせないテクニカル分析の視点に移ると、非常に興味深いシグナルが点灯しています。現在の株価は72,000ウォン近辺で推移しており、最近の変動率は10.93%と、ボラティリティ（変動幅）が高まっています。ここで注目したいのが、RSI（相対力指数）が60.84を示している点です。一般的にRSIは70を超えると「買われすぎ」、30を下回ると「売られすぎ」と判断されますが、現在の60という数値は、「上昇トレンドにあるものの、過熱感はまだない」という絶妙な水準を意味します。つまり、投資家の心理としては強気な姿勢が戻りつつあるものの、まだ天井を打ったわけではない、上値余地を残した状態と言えるでしょう。分析スコアが67となっていることも、中長期的な視点での保有価値を裏付けています。
他方で、投資家が冷静に直視しなければならないリスク要因も浮上しています。1月8日、韓国公正取引委員会が価格カルテルの疑いで同社への調査を開始したというニュースは、市場に冷水を浴びせました。この報道直後に株価は一時3%下落しましたが、これはコンプライアンスリスクに対する市場の敏感な反応を示しています。加えて、原油価格（WTI）が1バレルあたり85ドル台で推移していることによる素材コストの上昇圧力も無視できません。建設機械は鉄鋼などを多用するため、原材料価格の高騰は利益率を圧迫する直接的な要因となり得ます。
それにもかかわらず、なぜ多くのアナリストが「買い」の姿勢を崩さないのでしょうか。Bloombergの集計によれば、主要アナリストの7割が買い推奨を維持しており、目標株価のコンセンサスは80,000ウォンとなっています。これは現在の株価水準から見て10%以上の上昇余地があることを示唆しています。その背景にあるのは、同社の長期的な成長戦略への信頼です。1月6日には欧州子会社がドイツで新工場を稼働させ、年間生産能力を2万台増強しました。これはEUのグリーンディール政策に対応するための布石であり、電動化シフトが加速する欧州市場でのシェア拡大を狙った明確な一手です。Statistaの予測によれば、EV建機市場は2026年以降、年平均成長率（CAGR）15%で拡大すると見られており、斗山ボブキャットはこの波に乗る準備を着々と進めているのです。
また、中国市場への再進出プロジェクトとして天津工場の再稼働を決定したことも見逃せません。米中貿易摩擦のリスクは依然として残るものの、グローバルポートフォリオの多角化という観点からは、特定地域（北米）への過度な依存を減らすための合理的な戦略と評価できます。投資家にとって重要な指標の一つであるROE（自己資本利益率）も2025年実績で12%を維持しており、資本効率の良さも魅力的です。
結論として、斗山ボブキャットは現在、短期的な規制リスクと長期的な成長ポテンシャルの間で揺れ動いています。テクニカル指標は上昇トレンドの継続を示唆しており、ファンダメンタルズも堅固です。しかし、公正取引委員会の調査結果や、米国の金利動向、原材料価格の変動といった外部環境の変化には引き続き警戒が必要です。投資家としては、これらのニュースフローを注視しつつ、押し目買いの好機を探るのが賢明な戦略と言えるでしょう。特に、同社が掲げる「電動化」という明確なビジョンが、今後の収益構造にどう具体的に寄与してくるか、四半期ごとの電動機売上比率の推移を確認し続けることが、成功への鍵となります。